美联储过去的11个月内加息了450个基点，这样的货币的政策紧缩程度，是过去几十年来最为激进的。但早前硅谷银行的倒闭，确实让美联储有点措手不及——早在一周之前，鲍威尔还在国会发表了一些相当偏鹰的证词，此后市场认为FOMC在三月的议息会议中，有80%的可能性加息50个基点！

但在短短的一个星期之后，市场认为美联储接加息50个基点的可能性为几乎为零（小幅加息25个基点的可能性为70%），变化来得如此之大，期间现货白银的价格，也从19美元下方，飙涨至22.30美元上方。

自去年3月以来，美联储激进的紧缩政策，为债券孳息率带来了上行压力，从而压低了债券本身的价值。硅谷银行倒闭的原因之一，是因为它持有了大量的长期ZF债券，这些债券对利率上升特别敏感，由于投资组合中的债券价格下跌，其资产负债表出现了巨大损失。

除了硅谷银行，当然还有其他银行持有这些长期ZF债券。美联储会继续大举加息，冒着更多银行倒闭的风险，甚至可能引发另一场金融危机吗？——这显然不太可能。因为美联储需要确保银行体系的健全，至少是在当今严重扭曲的金融世界中尽可能地健全，这或许就意味被迫放弃紧缩计划，让通胀继续下去，这也意味着美元的疲软，银价的上升......

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